也许我们的麻烦比美国还要大

    摩根士丹利大中华区首席经济学家
王庆最近撰文称：正在席卷主要工业化经
济体的金融危机已经对这些国家的金融系
统造成了巨大破坏。但中国却可以幸免于
此次全球性的金融危机。

    果真如此吗？

    也许在短期内，可能确如其言。因
为中国的金融体系相对独立。但问题在
于，金融体系虽然可以在近期避免危机，
但实体经济，特别是那些因为信贷的扩张
而被误导的投资项目，受到的冲击却是不
可避免的。目前，这一趋势在珠三角等地
区已经开始显现。该地区最近已经有大量
工厂关闭了。

    最近世界代工大王鸿海已经明确的
对外宣布将裁员10万，台湾光宝集团在
内地的有关部门也宣布将根据定单缩编
至少25%的产能。而这还仅仅只是早期的
产能，而那些于2006-2007年所投资的产
能，对危机影响的反应，至少要到明年

上半年才能够释放出来。到那时，于中
国来说，总需求不足的影响将更进一步
放大。

    我们的金融系统确实比较独立，但
我们的金融体系同样还很不健全。企业的
融资渠道过于依赖于银行，这也就决定了
我们的金融系统将面临更严重的挑战。倘
若2009财务年度，更多的企业开始破产或
倒闭，我们很多银行的财务报表必然会很
难看，那时银行呆、坏帐率将重新站到一
个高位。而当金融系统发生危机时，它必
然会再次的波及到实体经济。

    缘此，也许这场金融危机对我们的
冲击力和破坏力远比我们想象的严重的
多。我们的麻烦甚至可能比美国还要大。