| “达尔曼”之死 2004年12月30日，“ST达尔曼”（600788）股价跌破1元，以0.96元收于跌停版位，创出中国A股市场成立以来，A股股价的最低记录。 12月31日，2004年中国股市的最后一个交易日，“ST达尔曼”以0.91元收盘。据“*ST达尔曼”的公告，这天将是这只股票的最后一个交易日，交易所自2005年第一个交易日起，对公司股票实施停牌。 2005年元月10日，上海证券交易所正式对其实施暂停交易。看来，这将是“达尔曼”与中国股市的永诀。从“达尔曼”的情况看，“达尔曼”不可能死去活来，“达尔曼”没有复活节。 于是，“达尔曼”之死便有了非凡的意义。由于西安达尔曼实业股份有限公司全部资产己被破产清算，连固定资产都己被法院拍卖，用于职工遣散和偿还债务。清算后，“达尔曼”尚欠银行超过十亿元之巨额亏空，老板又卷款潜逃，使重组、兼并、收购均因成本过高而成为不可能。“达尔曼”连“壳资源”的价值都没有。 由于己成为负资产的“达尔曼”的股票，不可能进入三板市场进行转让，于是，“达尔曼”之死结束了中国股市“终点即是起点”的一个神话，“达尔曼”之死宣告了不死鸟的死去，其结果对中国股市是灾难性的。 “达尔曼”之死使中国股市出现了自建立14年来，第一只真正死去的股票。于是，“达尔曼”之死便具有了示范意义，“达尔曼”之死便不会只是一个个案。 关于这一点，让我们看看“达尔曼”之死在中国股市所引起的连锁反应： 紧步“ST达尔曼”后尘，2004年12月31日，“ST猴王”报收0.97元。鸡年股市首个交易日，“ST吉纸”跌至0.98元，沦入仙股一族。（仙股：香港股市把低于1元的股票称之为“仙股”。） 不难预见，“达尔曼”以及其他仙股（正确地说，“达尔曼”不是“仙股”，而是“鬼股”。）的相继出现，将引发诸多重组无望的低价劣绩股，朝向一个方向漂移，整个股市的价值中枢再度下移。 而“生生不息”的通道制的寿终正寝，使得以往曾被众多资金看重的“壳资源”光环不再。在2004年度年报公布之后，将有一批ST公司中止上市。一部分公司经过努力将转到三板（代办股份转让系统）交易。 事实上，三板市场“集体成仙”的市况，正对主板构成致命威胁。 该系统目前共有股票27只，股价多在1元以下，甚至几角钱。随着永久退市股票家数的增加，重组希望渺茫，大量退市公司面临的最终结果，将可能是像“达尔曼”一样，破产、清算、倒闭的命运。而后者一旦施行，其对市场的影响将是毁灭性的。这一点己经被证实。 2004年，中国股市年线收阴。 2005年中国股市首日开市，不但没有为悲情弥漫、心如死灰的股民们带来任何喜庆的气氛，反而创出5年半以来的新低。绝望之后不是希望，而是更加绝望。随后暴出的1238点的点位，让人对2005年中国股市的期望如坠冰窟。许多投资人己看到了1000点。 而击穿1000点的任务，将由完全不顾水己浅到游泳池一般的、即将上市的、中国股市的十余艘大型国企航空母舰们来完成。那是为患有严重萎缩性胃炎的中国股市所准备的一桌盛宴。 仔细地研究“达尔曼”之死吧，中国股市制度缺陷引发的所有弊病，都在它身上暴露无遗。 “达尔曼”《讣告》 “达尔曼”，1996年12月30日上市，发行3，000万股流通股，发行价7.3元，募资1.47亿元。由于股权分置的存在，使“达尔曼”得以按照15倍市盈率溢价发行。首日开盘价19.00元。 上市后，在1997、1998年，两次10送10高比例送股后，总股本迅速从最初的7，600万股，扩张至2.28亿股。此后的1998年8月、2001年，达尔曼两次配股，再次圈走5.78亿元，总市值己高达29亿元。 “达尔曼”最高价出现在1997年4月23日，股价冲高51.70元，上市不过四个月，涨幅竟高达270％。此后以每十股送配十股扩股，1998年再走出波澜壮阔的填权行情，股价再次冲高至47元。复权后的股价实际己高达94元。 至此，“达尔曼”成为中国股市著名的妖股。并以“中华珠宝第一股”美誉，蜚声海内外，位列中国股市高价绩优明星股之列。 1998年“达尔曼”股价见顶后，业绩一路下滑。2004年4月，因2003年年报出现重大问题，“达尔曼”丑闻露出冰山一角。随后，“达尔曼”老总许宗林卷款出逃，“达尔曼”股价暴跌，一败涂地。 到2004年6月，它的股价最低己达到1．72元，证监会开始对“达尔曼”立案查处。 让人吃惊的是，细查 “达尔曼”的旧账，从“达尔曼”不可一世的上个世纪九十年代中，（它的每股盈利曾有过0.91元的纪录），到日薄西山的2003年，它的每股盈利为－0.49元。 2004年1－3月，公司实现净利润－613万元。净资产收益率为－11.52％。 当“达尔曼”作假丑闻被曝光后，“达尔曼”董事会以自查方式承认，到2004年6月，公司己亏损14.44亿元。每股受益为－5.04元。股东权益为－3.47亿元。每股净资产由2003年底的4.08元跌到了－1.21元。 出现如此巨额亏损的原因，“达尔曼”董事会解释说，是因为当初用存单抵押的银行贷款全部被银行悉数收缴，用以还贷。由于所差甚多，公司所有财产均己被法院查封冻结。 在“达尔曼”的历史上，无论是它的辉煌期，还是它的凋落期，它从未给公众股股东分红派息过。在它的历史上，除了圈钱、圈钱，还是圈钱。“达尔曼”的历史，整个儿一部圈钱史。 达尔曼上市8年间，从股市套取的资金总数高达22亿元。 而丑行如此的上市公司，圈钱不止的上市公司，绝不止“达尔曼”一家。这样的上市公司在中国股市比比皆是。我们该不该就此事作一点反省? 我们该不该就中国股市上市公司的分红派息的制度，作一点反省? 到2004年12月31日的最后一个交易日，“达尔曼”8年跌去市值95%，收盘价0.91元。享年8岁零1天。 “达尔曼”是怎样上市的 看看“达尔曼”的兴衰史，人们不能发问：“达尔曼”是怎样上市的? 2002年10月11日，西安爆出一桩反腐大案，西安市原体改办主任、市证券委员会副主任、市证券监督委员会主席杨永明，因收受西安“达尔曼”、“西安旅游”等股份公司原始股和现金76万多元，被西安市中级人民法院以受贿罪判处有期徒刑12年。 该案的《刑事判决书》中是这样陈述的： 1996年8月，西安市政府将2100万股票发行额度，下达给西安市达尔曼实业股份有限公司，并经中国证券监督委员会批准，向社会公开发行。 杨永明时任西安市股票发行领导小组副组长，许宗林用杨永明的妻妹、妻弟夫妇的股东代码卡，在3人的名下申购了23733股“达尔曼”股票，抛售后获利96万余元。 1996年9月，许宗林又给了杨永明两万股“达尔曼”内部职工股，但这些股票无法过户。1998年4月，杨永明要求许宗林将这些股票卖掉，直接将现金交给他。许宗林随即以每股25元将这笔股票卖出，将41万元获利款交给杨永明。 受贿的杨永明进了大牢，可行贿的许宗林安然无恙。 “达尔曼”造假 看看下面的这些记录，你就会明白，许宗林造假的胆子有多大： “达尔曼”2003年报由西安希格玛有限责任会计师事务所担任审计，审计报告显示： 没有看到在建项目“达尔曼珠宝一条街”的存在，此工程子虚乌有，而账面显示，“达尔曼”为这条街的建造投入了8227万元。 未见“都江堰钻石加工中心”项目在建工程的实物和进展，而“达尔曼”为此加工中心建造投入了6000万元。该工程亦属子虚乌有。 西安富士达传感器项目，投入5213万元，未见该项目在建工程的实物和进展。 蓝天林木种苗项目及轻型基制项目，投入1950万元，未见该项目在建工程的实物和进展。蓝天现代农业基地项目，己支付4238万元购买了24栋温室大棚，仅见12座大棚实物。 罗莎建材项目：投入1559万元，审计未见产权归属文件，因此无法确认产权归属。 而以上投资均出现在“达尔曼”的会计报表中，公众股东是无法进入公司会计室进行核对的，谁又能识破许宗林的造假? 许宗林骗局 许宗林是可以进入《骗子列传》的那种超级骗子。 许宗林，湖北黄陂人。2001年、2002年连续两年，以身价6亿元进入《福布斯中国内地百富榜》， 许宗林的骗术既经典又很有代表性。许宗林的骗术基本上可以归纳为：假出资－编造假账－骗取银行贷款－贿赂－骗取上市资格－编造假账－业绩造假－扩股圈钱－继续编造假账－转移财产－潜逃。 看看许宗林的骗术，每一个环节都离不开编造假账。事后查明，“达尔曼”上市8年来，90％以上的收入都是虚假的。在造假上，许宗林是不惜成本的，因为造假账也是有成本的，比如每一笔完成的交易都要缴纳增值税，而所形成的利润也都要纳税。清查的结果显示，为了使这些假账真假难辨，许宗林所花费的代价上亿元。 当你看到这些交易的清单，以及因为这些交易的发生，所缴纳数字庞大的，动辙几十万、上百万元的，真实的增值税税单，你还会怀疑这些交易的真实性吗? 当你看到这些会计报表上所形成的利润，并因为这些利润而形成的数字庞大的真实的完税单，你还会怀疑这些利润的真实性吗? 许宗林的骗术高明就高明在这里。这一切，又让公众股股东如何辨认得清?没有严格的审计制度保障，何言投资人的知情权? 不知许宗林是不是从赖昌星那里受到了启发，他几乎是与赖昌星一前一后地逃亡到了加拿大。也许是他和赖昌星一样，看中了加拿大与中国至今没有签置引渡协议，于是，加拿大便成了中国卷款潜逃的罪犯们的首选的避风港。 不过许宗林出逃的筹划显然比赖昌星要周全得多，许宗林先为自己在深圳建立了许多影子公司，例如以深圳的托普森、海尔森为代表的“森”字系，以达福工贸为代表的“达”字系，此类由许宗林操纵的影子公司多达30多个。而许宗林则以采购各种设备和投资为名，将大笔大笔的总数高达四五亿元的巨额资金，通过这些影子公司完成洗钱，并转往国外。 现在，身居国外的惶惶不可终日的许宗林，日子并不好过。加拿大也不会成为中国的贪官污吏，经济诈骗犯罪分子的永久的避风港。中国正在努力解决引渡相关的法律难题，许宗林真的就能全身而退吗? “达尔曼”的资金链断在了哪里? 回顾“达尔曼”的兴衰史，这样一个问题就会紧紧地揪住我们的心：“达尔曼”的资金链究竟断在了哪里? 首先是造假上市的“达尔曼”先天不足，上市前后的“达尔曼”，即使在全盛期的“达尔曼”，从来都不是一家业绩骄人的企业。 而“达尔曼”的危机则发生在行业经营环境恶化的1999年后，1999年便己露端倪，1999年后的4年间，“达尔曼”的业绩一路下滑，分别为0.53元，0.35元，0.14元，0.10元，－0.49元。与此同时，“达尔曼”的资产负债率急剧上升，1999年后的4年间分别为，33.3％，37.3%，42.7％，45.8％。 “达尔曼”的危机集中地爆发在2003年。让我们来看看2003年“达尔曼”： “达尔曼”及其子公司在西安的九家银行所欠债务己高达12.79亿元，其中“达尔曼”欠债为60226万元，关联企业为59850万元，银行承兑汇票垫款998.8万元，担保金额6840万元。此外，2003年“达尔曼”涉及的7项诉讼，涉案金额亦多达两亿元。 很快，千疮百孔的“达尔曼”不要说归还银行所欠债务，连这些债务的利息都无力清偿了，“达尔曼”的资金链终于断裂。 “达尔曼”死了。 后记 2004年，中国股市兵败如山倒，年线收阴。 对于“达尔曼”之死，中国股市做出了强烈反应，2005年中国股市开市第一天便跌势如潮，创出五年半以来的新低。1238点的点位出现，让投资人对2005年中国股市的期望降到了冰点。 “达尔曼”之死，不死鸟的死去，告诉我们的是这样一个残酷的现实： 投资人投资中国股市的资金，是完全可能会被蒸发到零的。而且在这件事上，投资人的决策没有任何错误。因为你投资的是一只享有“中华珠宝第一股”美誉，蜚声海内外，位列中国股市高价绩优明星股之列的“优质股票”。 仔细地研究“达尔曼”之死吧，中国股市制度缺陷引发的所有弊病，都在这件事上暴露无遗。 仅以此文，为“达尔曼”作祭。 案例分析 ===================== .外资并购装备制造企业：典型案例与经济效益 .明基并购西门子手机部缘何失败？ .解读联想和TCL并购整合绩效 .转“守”为“攻” .日本电器企业的中国迷失 .通过华夏并购案看券商重组 .灿坤: “家电零售帝国”何以殒落 .顾雏军案：叩问中国独立董事制度 .AMD和INTEL：大肆声张的诉讼 .“美的”收购案这事儿没完 .京东方资金欲壑能填？ .地方政府如何应对国外技术壁垒 .上汽收购罗孚：破产 可是“上帝之手”？ .“万科”收购“南都”：鸡蛋换粮票? .趔趄的“南京熊猫” .要不要为菲奥莉娜哭泣？ .中国富豪需要心理按摩 .“不死鸟”之死 .摩托罗拉与唯冠“情变”真相 .烧出一个世界品牌来 .一种官司 两副面孔 .融资租赁项下外汇管理亟待加强 .“不粘锅危机”中的杜邦 .偷税自述“无过错” 曲解贪污进牢房 .沃尔玛：你究竟冤不冤？ .雀巢经历“红色警报” .TCL国际：“蚂蚁”背“泰山” .Google的口碑营销 .靠自己还是靠市场 .同行不宜是冤家 .泱泱之国 有容乃大 .为家乐福“伸冤” .“日本横滨轮胎”索赔案 .聚焦光通信反倾销第一案 |
新闻热线 投稿热线 关于我们 联系我们 招聘/合作 版权声明
广告发行：北京新华信邦国际文化传媒有限公司 国际刊号：ISSN2225-5842 地址：北京市朝阳区东三环农光里212号楼
邮箱：fengfulin315@163.com 电话：010-67326716 传真：010-67355597 手机：18610205315/13241384465
中外煤炭经济 版权所有 违者必究 京ICP备案号11045526 技术支持：山西博科硕
