浅析智力资本与企业价值的关系及其计量 芦珊 （上海大学国际工商与管理学院 上海 200444） 摘 要：新世纪企业核心竞争力的来源已经转到了对智力资本的开发、利用和保护上，智力资本管理、智力资本的积累必将提升企业的竞争力。本文从智力资本的概念及构成出发，介绍了两种智力资本对提升企业价值的计量方法。 关键词：智力资本 智力资本管理 净现值 余值法 在传统的观念中, 企业正常运营所需要的基本经济资源分为三类: 土地、劳动和资本，这里资本主要是指金融资产和其它有形资产，企业的价值主要产生于对这三种经济资源的有效利用。但事实表明[1]，现代企业的市场价值与企业家的能力、核心技术、高效的营销网络等无形资本对企业价值的贡献率在不断提高，这些无形资本被统称为智力资本。显然, 智力资本与土地、劳动、货币资本和有形资产等经济资源一样, 是推动企业价值增长的一种动力。 一、 智力资本内涵、构成 最早系统地定义智力资本的内涵与内容的美国学者托马斯·斯图尔特( Thomas.A.Stewart) 认为,“公司中所有成员所知晓的能为企业在市场上获得竞争优势的事物之和。”而英国的安妮·布鲁金( Annie Brooking)则把智力资本简单地归为“对使用公司得以运行的所有无形资产的总称” [2]。 实际上，凡是可以增加公司价值，或为公司创造并享有竞争优势，或超出公司账面价值的无形资产都称为公司的智力资本。它是通过人的智力创造和应用所形成的,可以被规范化或系统化或隐藏在人力资本中的，可以被掌握和应用并对企业施以影响和产生更高价值的一种资本。 关于智力资本各个组成部分的划分有许多不同的观点，其中为人们所普遍认同的是由斯图尔特提出的，他把智力资本划分为人力资本、结构资本与顾客资本三大部分。人力资本，也包括个体智力资本、团队智力资本和组织智力资本。 按具体的表现形式，智力资本可以分为：受到教育、培训及有实际经验的人力资本；组织客户资本,主要指组织结构、管理制度及与客户的良好关系资本；企业帐面除土地使用权之外资本化的无形资产；企业自创商誉，即由于企业经营管理良好、技术水平超众等多种因素作用而产生的超过平均获利水平的长期盈利能力。 二、智力资本与企业价值的关系 作为企业价值中至关重要的一部分，智力资本价值创造功能的作用机制或者作用原理可以从宏观与微观两个层面进行分析。 （1）从企业发展的宏观层面讲，智力资本是构成企业核心竞争力的主要因素。核心竞争力是指具有充分的用户价值，独特的、可扩展的市场竞争能力，它是特定企业个性化发展过程中的产物，渗透在企业各个部门之中[2]。 （2）从企业生产经营的微观层面讲，智力资本和物质资本一样具有增加现金流的功能。 智力资本是一种组织现象,是各种知识元素在特定企业中被有效整合后所表现出的能够用于创造财富的企业能力[3]，它给企业价值增值可以通过以下方式： （1）不同种类的无形资产给企业带来价值。诸如专利、商标、许可证、企业形象、顾客忠诚度、管理技能, 等等各种无形资产来提升企业价值[4]。 （2）人力资本是企业智力资本的最重要组成部分。专门知识和技能是人力资本价值的一种主要体现, 它们来自企业中拥有专门知识和技能的工人和管理人员。 越来越多的企业认识到增加对人力资源开发的投资, 投资者在企业增值中获得的回报是最大的。成功的企业通过系统的业务培训提高员工的专业技能水平和整体素质, 目的是长期增加企业价值。 三、智力资本带来的价值增值的计量 上文论述了智力资本可以给企业带来价值增值，但是智力资本究竟能给企业带来多少的增值仍需要进一步分析，下面介绍了计量智力资本所带来的价值增值普遍采用的两种计量方法：净现值法和余值法。 （1）净现值法 净现值法以安妮·布鲁金对智力资本的定义为基础，分别计算了四种资本的价值。它以计算当期为基点，将企业拥有的各项智力资本从投资时起已经和预期给企业带来的利润增长（或现金流增长）以及企业在这些智力资本上已进行的投资都贴现到计算当期，用智力资本的净收益来度量企业所拥有的智力资本为其带来的价值增值程 度。下面的公式中m为计算当期，n为企业经营期限，i为贴现因子。 1）市场资产净现值。 （1） MOt 指企业的品牌价值、商誉、现有的销售渠道、客户资源、公共关系、有利的经营合同等市场资产已经和将会给企业带来的收益。MIt指企业在建设和维护品牌、保持和开拓销售渠道、开发和留住客户资源、签订有利的经营合同等方面所进行的投入。 2） 知识产权资产净现值! （2） 指企业拥有的专利、商标、专有技术、商业机密等已经和将会给企业带来的收益。 指企业自主开发或外购专利、商标#专有技术、商业机密等发生的费用支出。 3） 人才资产净现值 （3） 指企业的科研技术人员、管理人员、销售人员等已经或将会给企业创造的收益； 指企业支付给相关人员的工资、奖金、福利及在员工培训等方面的支出。 4） 基础结构资产净现值 （4） 指企业拥有的业务流程、制度、文化、信息系统等已经或将会给企业带来的收益； 指企业在流程建设、制度和组织体系架构、文化培育、信息系统使用等方面的支出。 5) 智力资本净现值 （5） 反映了企业所拥有的智力资本的净收益， 也度量了智力资本影响企业价值增值的程度。 （2） 余值法 余值法是在数学家柯布和经济学家道格拉斯共同提出的所谓的柯布———道格拉斯(Cobb - Douglas) 生产函数的基础上提出的，生产函数基本表达式为: （6） 这里，K代表企业物质资本的投入；L 代表生产中劳动力投入；A 代表效率指数；α,β分别表示资本及劳动对产出的弹性,在规模报酬不变假设下α+β= l 。 20世纪50 年代中期,美国诺贝尔经济学奖得主索洛首先提出了余值法。余值法统一用效率水平指数A 来代表企业的除纯劳动力投入和纯物质资本投入之外对企业产值增长起作用的综合因素。对式(6) 两边作对数变换,然后求导变形,得到总产出增长表达式为: （7） 其中,y ,a ,α,β可以通过对Y,K,L 的历史数据的相应时间序列的分析而得到经验公式估计值。经济增长速度y、资本投入增长速度k、劳动力投入增长速度L ,可以运用水平法求得,如 利用公式(7) ,可估计出企业智力资本的增长速度a : (8) 智力资本、物质资本投入、劳动力投入对经济增长贡献率计算公式分别为: (9) 并且, 2. 贡献价值的测量 按照等量资本获得等量收益的原则,可以对照同一企业的财务资本对智力资本的价值进行货币的定量化测量。 (10) 对于产出Y取值上,生产产值或如销售产值。对企业中参与经营活动的劳动者L 取值上,一般以企业劳动人事部门在册的职工人数扣除非经营人员(如食堂、幼儿园等部门) 的数量来表示。在企业物质资本K投入上,应以实际投入企业生产经营活动的纯物质资本为准。物质资本包括流动资本和长期资本两部分,流动资本(FK)加上长期资产(LK)得出投入的物质资本K。 弹性系数α、β是不确定的量,实际中一般有两种方法确定α、β的值,即回归分析法和经验确定法。考虑到我国的实际,利用回归分析不便于实际操作,所以最好利用经验估算α,β的值,从而间接推算出a 的值。综合许多学者的研究和估算结果,可以取α= 0. 3 ,β= 0. 7。 四、总结 智力资本的管理并不能简简单单用一两个模型就能解释，智力资本的作用也是很多方面的，需要从更多方面去考虑。一般来讲，智力资本给企业带来的增值将远远超过物质资产，因此企业在智力资本方面的投入物有所值的前提是智力资本的投入与企业的战略目标相一致，与企业的内外部环境相协调，否则智力资本的增值作用将大打折扣。 参考文献： [1] 仇元福，潘旭伟，顾新建.知识资本构成分析及其技术评价[J].中国软科学2002.10. [2] 赵舒，王伟.智力资本影响企业价值增值的模式及定量分析[J].现代管理科学2005.03. [3] 王勇，许庆瑞.智力资本及其测度研究[J].科研管理 2002/04. [4] 王晓琳, 谭晓铁.企业价值的新增长点—智力资本[J].北方经贸 2005/02 | 
