| 2005年8月，当百度上市为中国概念股带来一次全新的股价狂飙之后，无数的风险投资商开始纷纷追问起百度的投资人：还有没有另一个百度？而就在一年前，也就是2004年9月，软银亚洲巨额投资的盛大网络成功登陆斯达克并出现行情井喷之后，无数的风险投资商也几乎问了软银亚洲同样的一个问题——“还有没有下一个盛大”？ 从投资全球最大的互联网公司雅虎，到中国最成功的互联网公司盛大，再到投资中国最大的电子商务公司阿里巴巴，并一手导演阿里巴巴收购雅虎中国，软银取得的成绩总是让人感到不可思议，这个风险投资公司为什么总能踩准互联网行业的热点？而与此同时，作为软银家族的重要一员，软银亚洲又在其中扮演了怎样的角色？在当前国内外风险投资机构纷纷抢滩中国之时，软银亚洲出奇制胜的法宝又在哪里？他在中国的风险投资领域今后又将偏向何处？ 重点锁定中国 创立于1981年的日本软银公司(SOFTBANK，也称软库公司)，是世界著名的风险投资公司之一。目前，他在全球已经投资了600多家企业并在全球主要的300多家IT公司中拥有多数股份，其中，雅虎、Etrade、Eloan、Verisign、ZDnet等国际知名的互联网公司都在他的投资之列。在中国市场上，以软银命名的风险投资公司主要有三个，他们分别是软库中华基金管理公司（简称“软银集团”）、软件银行中国风险投资(简称“软银中国”)和软银亚洲基础设施基金（简称“软银亚洲”）。软银集团最知名的投资是8000万美元投资了阿里巴巴，而软银中国的投资则更广泛，但其中表现最为出色的还属软银亚洲，他使软银家族一举成为了国内风险投资界的翘楚。 软银亚洲创立于2001年2月，他是软银公司与美国思科公司战略合作的结果，首期筹集的资金规模达到4.04亿美元，主要投资领域为亚太区的宽带、无线通讯、有线电视网等。但由于其大部分资金主要由思科公司提供，而日本软银仅仅提供品牌及相关的管理人员，因此从本质上说，他和日本软银已经没有太多的直接关系。 从目前来看，软银亚洲非常看好中国市场的发展潜力，认为其在中国的投资机会将远远超过其他国家，因此其投资重点也将主要放在中国区域。据软银亚洲中国区董事总经理黄晶生介绍，当前他们给中国企业的投资总额已经占了其全部投入总额的50%－60％以上。而且如果从投资意义上来分割中国，中国至少具备四五个中小型国家那么大的发展规模，珠三角、长三角、津京塘、东北地区都蕴藏着广阔的市场前景。而从资金的行业投向看，软银亚洲迄今为止的4亿美元投资中有1亿美元投向了芯片产业，其余3亿美元大部分流向了互联网、软件和电信设备企业。 尽管由于政策方面的限制，中国的投资市场目前还没有全面放开，但是软银亚洲对此充满信心，认为中国的风险投资将在三、五年后达到高潮，届时，中国将成为世界资本市场最火的地方。为此，软银亚洲已经率先展开抢滩之势，如一只凶猛的猎豹潜行在中国的资本市场上，尤其是投资盛大网络取得的巨大成功，更让业界对其刮目相看。 盛大之役 软银亚洲是在2003年4月正式投资4000万美元加入到盛大网络中去的。这笔当时中国互联网行业单笔融资额最大、出让股份最少的风险投资，在当时乍一出现就立刻引起了业界和媒体的高度关注。有人说，这是软银亚洲的一场豪赌。 众所周知，当时的盛大正处于最困难的时期。由于与韩国开发商爆发对抗而被迫终止《传奇》网络游戏的授权协议并因“私服”事件的曝光而被诉侵权，盛大当时几乎面临着灭顶之灾。在这种情况下，盛大不得不开始由纯粹游戏运营商向独立研发运营商方向转换，但是这种角色转换本身就意味着巨大的风险。尤其是在当时众多实力雄厚的门户网站争相加入网络游戏竞争的情况下，如果没有这次融资，盛大很可能成为一个过早衰退的行业先烈。而软银亚洲的适时出现，最终使处于危险之中的盛大保住了自己在中国网络游戏业界排名第一的位置。对此人们纷纷发出疑问：软银亚洲为什么选择盛大？ 的确，当时很多人都认为软银亚洲选择在盛大前途未卜时与之接触，传说中的投资意向肯定会横生变数，但软银亚洲却出忽意料一下子就砸出了4000万美元。对此，软银亚洲掌门人阎焱的解释很现实：“我们对受资企业有着清晰的判断，不受外界舆论的干扰。盛大自身稳定可靠的赢利模式是获得投资的关键所在。” 因此，对软银亚洲而言，对该行业的看好和对盛大领先优势的认同几乎就成为其投资的全部原因，尤其是后者，成为软银亚洲投资盛大的关键所在。 投资界的人士认为，软银亚洲在其他风险投资机构都没钱或投钱谨慎的时候，用4000万美元这样一笔超乎想像的资金，进一步拉开了与跟随者的距离，其结果是生生“砸”出了一个鹤立鸡群的优秀企业。按照双方的规划，这4000万美元主要用来收购欧美的一些游戏开发公司，弥补盛大在游戏开发能力上的弱势，打造盛大完整的游戏产业链条。而事实也的确证明了软银亚洲独到的战略眼光。13个月之后，盛大网络成功登陆纳斯达克并获得巨大成功，18个月以后，软银亚洲顺利退出盛大，并成功套现了5.5 亿美元。此举使软银亚洲摘取了“2004年中国最佳创业投资机构”的桂冠，投资盛大也成为2004年度中国风投的最佳退出案例。在众多互联网界人士眼中，软银亚洲之所以更能代表软银的强势形象，也正是由其投资盛大的超预期回报所赐予的。 而这种杰出的表现，也使软银亚洲得到了更多投资机构的信任，其二期资金已经顺利到位，目前软银亚洲的二期基金总额为6.43亿美元，主要来源于美国和欧洲的著名投资机构。对软银亚洲而言，投资盛大取得的成功毕竟已经成为过去，更重要的是该如何面对未来，因此，寻找另一个盛大就成为软银亚洲下一步的主要目标和任务。然而，谁又将成为下一个盛大呢？ 一盘永远下不完的棋 从2001年成立至今，软银亚洲在不到5年的时间内已经投资了将近20多家中国高科技企业，对这些企业的平均投资额都在1000万美元以上。在软银亚洲会议室的墙上，悬挂着其在中国所有投资企业的铭牌，上面标有他所投资企业的额度和时间。其中“盛大，40000000USD，2003”赫然跻身其中，盛大一役已经让软银亚洲赚回了迄今为止所有在中国的投资。而在其所投资的所有企业中，人们也可以发现这家风险投资机构的一些独有的特质。 首先，喜爆“冷门”。软银亚洲在选择投资企业的时候，经常会选择一些别人预料不到的企业和行业进行投资，最典型的表现就是在外界普遍看低盛大的时候，义无反顾地对其进行了大规模的投资。用阎焱的话来说，“风险投资就是要投资冷门，要是大家都知道的热门的东西根本就没有获利的空间。”而软银亚洲最近投资的顺驰不动产网络集团、博客中国以及深圳铭万等都证明了这一点。 8月26日，软银亚洲、美国凯雷投资集团共同出资4500万美元投资了顺驰置业。同一天，顺驰置业公司正式改名为顺驰中国不动产网络集团。投资顺驰完成之后，软银亚洲在中国的投资已经超过了4亿美元，这一数字也让软银亚洲成为目前国内投资数额最大的风险投资公司。虽然顺驰不动产网络集团是目前国内最大的二手房中介公司，但是其自身略显黯淡的互联网色彩以及在纳斯达克没有明显的参照物，使得这次投资看起来像是一次典型的软银式的“冷门”投资。此外，软银亚洲近期投资的互联网公司还包括博客中国和深圳铭万。博客中国虽然拥有热门的博客概念，但是没有成型的盈利模式，使得众多风险投资机构对其望而却步。深圳铭万则是一个类似于阿里巴巴的新兴BTOB电子商务公司，但其目前的主要收入还是来源于传统的建站服务。这两个投资无疑也是不那么令人信服的，但相信软银亚洲的冷门投资策略会让我们有足够的耐心等待水落石出的那一天。 其次，投资异常谨慎。软银亚洲在寻找项目的道路上是非常谨慎的。因为在一个风险投资成功的背后，往往有十个项目可能是失败的，而且由于其每一单投资都非常大，因此投资谨慎也是在所难免的。在投资之前，软银亚洲会对该行业的整个发展前景进行评估，对企业未来10年的发展和风险做出评价。而由于每一个具体的案例都不同，所以软银亚洲还需要不断更新自己的知识背景。比如在跟盛大谈投资的时候，他们就对游戏行业至少做了半年的追踪——韩国的游戏产业是最发达的，所以他们在韩国专门设立了办公室，从那里不断得到反馈信息，从而使其对这一行业的了解不断加深。而一旦目标确定之后，在行动上却又是毫不犹豫地，这就是软银亚洲的投资风格，而这绝对不可以用速度快来形容。 再者，见好就收，永远不跟风。对其每一个所投资的公司，软银亚洲的理念就是，3到5年运作上市，然后退出。而投资完成之后，软银亚洲的目标就是希望自己能够做一个好股东，而不对企业指手画脚。相对于其他一些基金公司，软银亚洲不会长期持有一家公司，而是尽快结束一个，然后去做下一个。在投资上，软银亚洲一直秉承着两条原则：第一是做晚期投资，典型的例子就是盛大——盛大网络的利润在快速增长，但仍有资本运作的需要；第二是有较强的战略合作伙伴时，可以稍微投资一些早期的公司。 对软银亚洲而言，风险投资就像是一盘永远下不完的棋：大家的意见都是一而你的意见是二，你产生了一个与别人不一致的理念并且要坚持这个理念；然后等大家都觉得应该是二的时候，你就应该从喧闹中悄声退出，把你该挣的钱都挣到，然后去寻找另外一个切入点。因此，成功退出盛大之后，寻找下一个盛大就成了软银亚洲目前最大的期盼。对此，软银亚洲的合伙人表示，“盛大不是随时都有，就看你怎么发现。”而在其目前重点投资的顺驰、欢乐传媒、铭万等重点项目中，谁又将“有幸”成为下一个盛大呢？对此，我们只能拭目以待了。FIC |
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