| 师夷之长 花费巨资的收购为了什么呢？在全球化背景下中国企业要跻身国际市场是一个重要动因。用柳传志的话来说，“这是中国企业难以拒绝的机会。” 这些中国企业虽然在国内市场已经占有很大的份额，但是真正成为国际大企业，增长点在哪里呢？对于现阶段的中国企业而言，每个行业的可能答案都是来自国际市场。而且，即使中国企业不出去，也躲不开与外国公司的竞争，跨国公司正不断进入中国市场，面临的实际上都将是国际化竞争。所以，与跨国公司在更高层次上的紧密合作是必由之路，像中国网通投资电讯盈科，发展宽带和国际业务是重要考虑。 值得指出的是，国内品牌在国际上很难站稳脚跟。联想集团的国际化策略就曾经屡败屡战，最终不得不暂时关闭所有的欧洲办事处。 故一些中国公司正在打算走另一条路：购买外国品牌。2003年11月，世界电视机生产商TCL与法国汤姆森公司合作，并由TCL控股。 这种做法在温州的民营企业中也很盛行。其初衷是购买外国品牌，占领国际市场。如去年底，温州民企中国飞雕电器集团有限公司董事长徐益忠透露，飞雕电器已悄悄收购了意大利一家有50多年历史的墙壁开关企业——ELIOS，这是温州民企首次收购外国企业。 飞雕电器付出550万欧元买下了ELIOS公司90%的股权，目前正在国家商务部办理相关手续。徐益忠说：“我去意大利实地察看后，发现收购ELIOS公司，非常合算。ELIOS公司固定资产有1200多万欧元，年产值也有800多万欧元。” “收购ELIOS公司后，飞雕电器就有办法进入欧美市场了。”徐益忠坦率地说。飞雕电器无法进入欧美市场，主要是产品达不到欧美国家相关标准的要求。“有ELIOS公司，欧美的订单完全可以在意大利生产，不仅能一步达到标准，还节省运费和时间。”徐益忠欣慰地说。 反过来讲，中国许多企业已经具备了收购外企的初步实力，收购标的动辄上亿美元，上汽收购双龙出资5亿美元，联想收购IBM，拿出的现金是6.5亿美元，而网通成为电盈的第二大股东，一下子拿出了10亿美元的现金。 中国企业在海外的收购手笔越来越大，虽然10亿美元的收购案在国际市场风起云涌的并购案中还不算什么，但对一个发展中国家来说，中国企业的这种行为绝对不是一个小数字。 不管怎样，几年来所有迹象都表明中国在进行经济扩张。2000年中国企业在外国投资3.44亿美元，斯特拉斯海姆全球顾问公司的分析师估计，2005年中国企业在国外的投资额将增至140亿美元。 整合艰难 麦肯锡咨询公司的中国问题专家森克·贝斯特莱因说：“短期内中国公司在国际化进程中，失败会多于成功。 此话不假。中国人在德国的第一次尝试失败了：1997年秋，中国上海第一铅笔厂收购了德国的一家铅笔厂，但半年后工厂就关了门。 被TCL公司收购的德国电视制造企业施奈德公司也令人失望——目前在工厂原址中只剩下了60名工人，生产被转移到匈牙利进行。 中国投资者往往缺乏对国外市场必要的了解，或者忽视了外国政府在环保等方面的规定。他们有时还往那些已过鼎盛期的行业投资，有时任用几乎不会讲外语的人管理企业。 慕尼黑的企业顾问恩格尔贝特·博斯说：“中国人犯的错误和德国人20年前在中国犯的错误一样。他们有时会选择错误的投资地点、错误的法律形式、错误的产品和错误的合作伙伴。” 同样，联想收购IBM亏损的电脑业务能否带来转机也令人怀疑，联想的股价在2004年中，持续下跌了38%。不但如此，在联想因收购而成为全球第三大电脑生产商之后，排在前两名的戴尔和惠普已经采取措施积极应对，其中一项直指联想的低价战略。 收购后的整合无疑是最为艰难的，中外双方都担心水土不服，担心两种不同文化能否融合，因此，对中国企业来说，借收购出海仅仅是第一步，更艰巨的整合才是考验智慧的开始，这将决定中国企业未来能否真正做大做强。 联想与IBM在经营管理和企业文化方面存在巨大的差异，IBM个人电脑业务部门有近万名员工，分别来自160个国家和地区，如何管理这些海外员工，对联想来说是一个巨大的挑战。 这些海外员工中，有的员工称以前是为IBM工作，而现在是为一个从没听说过的公司工作，这让人感觉前途莫测。目前有迹象显示，部分原IBM个人电脑部门的员工希望调到其他部门以避免被联想收购。 规避风险 “中国人偏爱收购深陷财务危机的著名企业，这种倾向已被证明有相当严重的后果。”贝伦贝格咨询公司的顾问施米克尔说：“迄今，中国人往往以买便宜货的形象出现。”而到整顿生产的时候，他们却低估了费用。 特别要提出的是在跨国收购中，企业千万不要贪图便宜而收购已倒闭的国外企业，因为即使收购了，对方的销售网络基本上已荡然无存。 除此之外，跨国收购中仍应注意规避三类风险。 一是技术过时或不全的风险。浙江华立集团曾因一次海外并购而名动江湖。2001年，华立收购了飞利浦位于美国的CDMA项目，国际人士视为中国民企走向世界的一个标志。 但是收购之后，华立CDMA却一直悄无声息，今天3G已经迎面而来，市场上还是很难看到华立CDMA产品的影子。 其实，飞利浦与美国高通之间关于CDMA芯片有一些交叉协议和授权协议，双方承诺不对第三方公开。这种承诺并不会随着飞利浦CDMA研发部门转让而改变。因此，华立100万美元是无法间接获得飞利浦拥有的高通CDMA专利技术的。 不仅如此，高通手中仍然握有让华立在技术研发方面时刻忧虑的“利剑”。华立当初收购时并没有得到飞利浦手中拥有的高通公司授权专利的所有权，而仅仅获得了使用权。华立和高通之间对CDMA产品没有任何授权协议，包括芯片或者客户端设备。 这样，华立如果要开发和销售CDMA芯片和客户端设备，就需要向高通缴纳授权费用。即使目前华立通过飞利浦原有的生产协议而生产的IS——95A产品，其协议也有到期的一天。按照以往的经验看，高通只要提起CDMA知识产权保护诉讼，标的金额都在上亿美元。 回头看，三年前产业界和新闻界对华立的期望是过高了。现在，标着“Holley Technology Inside”的华立CDMA芯片没有进入市场主流，华立版CDMA2000IX宽带芯片也迟迟未推出。 截至2004年底，华立CDMA芯片出货量在20万片左右；华立在美国和加拿大两个研发中心的运维费用每月预计在80-100万美元；2001年华立收购飞利浦所用费用仅为100万美元以下，但这费用不包括知识产权的授权费用，因此，华立买的只是一个壳公司。 换句话说，华立的研发仍然停留在从飞利浦继承来的CDMAIS——95A标准（仅是2G标准）。国内主要CDMA运营商中国联通已经进入2.5G的CDMA20001X阶段，而华立用了三年时间都没有及时推出2.5G的产品。 二是客户流失风险。IBM个人电脑业务每年可以创造100亿美元左右的销售收入，联想希望收购后能够继续保持住这部分销售收入。而且，IBM方面也信誓旦旦地表示，联想收购后原IBM客户不会或几乎不会流失。可是，笔者认为，IBM业务肯定会流失，而且业务流失的程度是联想所难以承担的，尤其是在联想完成收购的初期。 例如，原来IBM每年可以从美国政府及其他官方组织得到近10亿美元的固定订单，这笔业务约占IBM个人电脑业务的10%。但是，联想收购完成后这部分订单极有可能流失，甚至柳传志也承认原美国政府的订单很难留住。 另外，原IBM个人电脑用户当中有很大一部分是企业客户，据一家市场调研厂商发表的一份报告中称，几乎约半数——准确地说是48%的IBM的台式机、笔记本电脑潜在的美国企业客户称，在IBM出售其个人电脑业务后，他们准备考虑购买戴尔或惠普的产品。最后是那些个人用户，IBM一直以来以其高品质在个人用户群中保持了极佳的口碑，部分客户对IBM的忠诚度——尤其是对ThinkPad笔记本的忠诚度很高，在联想收购后，尽管还是IBM和ThinkPad的品牌，但是一个Lenovo-managed的IBM和ThinkPad品牌是否还能保持原有的口碑很值得怀疑。毕竟，联想在国际市场上毫无知名度可言，在美国人眼里Lenovo是一个低端品牌。 因此，在联想收购IBM个人电脑部门后，保守预计联想可能会有约20亿美元的市场流失，这个数字可能会变得更大。 三是坏账呆账风险。2004年12月31日，美国证券交易委员会公布的档案显示，IBM的个人电脑业务在过去三年半时间里持续亏损，到2004年6月30日为止，其亏损总额已高达9.73亿美元。 该档案同时披露，IBM个人电脑业务长期以来已经饱受周而复始的亏损、资金运转不畅和日益累积的赤字困扰。即便从2002年开始，该公司就大力进行工程外包，也一直未能扭亏为盈。 分析人士认为，联想集团领导层在收购行动完成之前对IBM PC业务的影响状况肯定有所了解，但这一部分业务的亏损程度恐怕是他们始料未及的。 而根据联想发布的数字，联想上一财年的营业额为29.7亿美元，净利润为1.353亿美元。加上此前曾斥资成为2008年奥运赞助商，对于手头并不宽裕的联想来说，如何筹得收购所需巨资？对此，联想CFO马雪征表示，联想将通过手头现金和银行借款支付这笔现金。 根据联想2004－2005中期年报显示，联想共有约值31亿元的港币现金，另外还有30亿元的港币银行授信额度。而为了完成收购，联想将面临11.5亿美元的现金支出——联想收购IBM的PC业务，需支付给IBM至少6.5亿美元的现金，同时，还将有5亿美元的净负债转到联想名下，合计11.5亿美元。 可以说，为了实现这次收购，联想已经倾其所有了。而到2004年6月30日为止，IBM的亏损总额已高达9.73亿美元，联想能否承受，自然颇多疑虑，事实上，联想近日已向巴黎银行贷款6亿美元，为收购IBM全球PC业务融资。FIC |
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